事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年终了收入3.35亿元（+51.55%），终了归母净利润1.08亿元（+169.00%），终了扣非归母净利润0.95亿元（+268.41%）。2023年Q2终了收入1.92亿元（+41.09%），归母净利润0.70亿元（+128.65%），扣非归母净利润0.62亿元（+201.35%）。

点评：

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　　宏不雅环境优化，康复器械龙头终了高质料快速增长。跟着疫后院内康复需求收复与国度康复限制利好策略的庸俗出台，康复建树需求合手续开释，公司功绩终了快速增长。公司2023 H1毛利率为67.61%（-0.24pct），净利率为32.41%（+15.33 pct），销售/处理/财务/研发用度率差异为23.35%（-8.13pct）/4.99%（-3.57 pct）/-4.07%（+1.87 pct）/14.18%（-5.33pct），净利润率终了大幅提高，主要系需求开释后收入大幅提高带来的用度摊薄效应。

　　研发参加加码，居品管线合手续丰富。公司2023 H1研发参加为4745万元，同比增长9.01%，研发东说念主员456东说念主，同比增多10.14%，新肯求46项发明专利，授权发明专利15项，新增医疗器械注册证/备案根据52项，新2代理居品管线丰富，一体化平台上风突显。推崇期内，公司推出踝要津康复考试系统、经颅磁AI导航定位系统、产后康复仪等全新址品和居品组合，营销东说念主员近700东说念主。普遍的居品研发才调、丰富的康复居品矩阵与营销体系合手续优化助力公司打造长久中枢竞争力。

　　实行股权激勉，彰显长久发展信心。2023年7月19日，公司公布2023年限制性股票激勉估计，拟向包括董监高在内的163东说念主，授予32元/股共180万股的限制性股票。激勉估计功绩考察年度为2023-2024年，见识为得志以下条款之一：以2022年为基数，2023、2024年营收增速差异不低于50%、80%，或以2022年为基数，2023、2024年扣非净利润增速差异不低于70%、120%。股权激勉将充分不异中枢团队积极性，彰显公司对2023-2024年功绩高增长的信心。

　　盈利预测和投资忽视：咱们展望2023-2025年，公司贸易收入差异为7.07亿元/8.83亿元/10.58亿元，同比增速差异为44.7%/24.8%/19.9%；归母净利润差异为2.03亿元/2.49亿元/2.98亿元，同比增速差异为61.9%/22.4%/19.8%。最新收盘价对应PE差异为32/26/22倍。公司为国产康复建树行业龙头公司，居品矩阵丰富，销售及研发才调优秀，重迭国度康复策略的加快鼓动，功绩有望赓续快速增长趋势，初度笼罩给以“增合手”评级。

风险辅导：研发不足预期；销售不足预期；行业利好策略落地不足预期；

面对汛情6163银河.net163.am，东北地区深入贯彻落实习近平总书记关于防汛救灾工作的重要指示精神，组织各方力量全力开展抢险救援，妥善安置受灾群众，奋力修复受损基础设施，努力把灾害损失降到最低。